藥業股抗跌力強 留意康臣

浙江20选五中奖规则 www.hvrsn.com 發布日期:2018-03-26  瀏覽次數:3258次

作者:蘇沛豐 

 

【明報專訊】美國總統特朗普挑起貿易戰,美股上周四周五急挫,本周港股勢必波動。首當其沖的當然是出口、航運等行業。相反,內需股防守力最強,其中過去一年升勢凌厲、獲北水追捧的醫藥股,可擇優而吸。醫藥股之估值普遍處于歷史高峰,宜選估值較低者,防守力才較強。

 

制造中成藥(主要是腎科)的康臣藥業(1681),估值仍被低估。上周公布2017年業績,收入按年增長35%,核心純利(不包括匯兌凈收入)增長 23%,略低于市場預期,主要由于實際稅率上升。毛利率下降0.5個百分點至74.0%,核心凈利率下降2.4個百分點,因為2016年7月完成收購的廣西玉林制藥合并報表,其經營費用高而利潤率較低。

 

預測市盈率16.1倍  7.8元吸納

 

玉林制藥的經濟效率較低,改善空間較大,增長動力亦較康臣原本業務更強。現時玉林之分銷網路遍布全國,但收入主要來自五六個省份??黨脊芾聿憬諂淥》萁懈嗍諧⊥乒?,以搶占份額。此外,管理層指玉林制藥的產品價格不合理,例如正骨水于部分零售店的售價與30年前一樣,未來平均售價可望提高。管理層相信玉林未來3年可以實現20%以上的收入增長。

 

我們的醫藥分析員估計,康臣之核心純利于未來3年之年均復合增速達18.6%,現時2018年預測市盈率為16.1倍,屬于較吸引的醫藥股。圖表上,上周五仍守住近半年的支持100天線(約8元),就算今日跌穿,于7.8元料可企穩,可趁低吸納。

 

(筆者為證監會持牌人,沒持有上述股票)

  招銀國際研究部策略師:蘇沛豐