大家都在心疼康臣藥業連74歲安郁寶也借錢做回購

浙江20选五中奖规则 www.hvrsn.com 發布日期:2018-03-07  瀏覽次數:4140次

作者:雨軒

    對沉浮于商海多年且已74歲的安郁寶來說,康臣藥業(01681)主席一職無疑是其履歷中最光輝的一頁。

    1995年的冬天,原本在南方醫科大學(原中國人民解放軍第一軍醫大學)擔任部長、副校長等要職的安郁寶,因機緣兼任起了廣東南方李錦記商貿信息中心的副主席,主導保健品業務。這也讓只有醫學教育經驗的他開始正式接觸醫藥營銷、管理等領域。

2年后,南方醫科大學的科研藥廠被資本雄厚的香港嘉納博斯投資有限公司“相中”,后經商討,二者合資將科研藥廠更名為廣州康臣。

得益于大學任職時積累的人脈與李錦記的實戰經驗,安郁寶很快被南方醫科大學推薦成為廣州康臣的主席。至此,令安郁寶未曾想到的是,這次推薦出任,已是將自己的整個職業生涯與康臣緊緊綁在了一起。

    隨著時間的推移,廣州康臣越發壯大,安郁寶也開始頻繁在康臣內部“走動”。如擔任廣州康臣主席的同時,還挑起了康臣內蒙古及康源兩個企業的主席,以及康臣研究的董事兼法人代表。

    身兼數職,2011年1月24日,安郁寶仕途再迎“頂峰”,當選康臣藥業集團董事、控股股東。

    在安郁寶進入康臣藥業集團董事會后,2013年底,該公司也在控股公司嘉納博斯扶持下,宣布赴港上市,成為香港醫藥板塊中的一員。

    然而,自康臣藥業上市后,其股價并未如安郁寶的“仕途”一樣,平步青云,相反,則是幾經波折。令人疑惑。


    為股價操碎心

    4月11日晚,康臣藥業公告稱,本公司董事會欣然宣布,日期為2017年3月20日的股東特別大會通告所載的決議案已于2017年4月11日舉行的股東特別大會上正式獲無利益關系股東以投票表決方式通過;所有完成股份購回的先決條件已獲達成。股份購回預期于2017年4月底完成。

    由于股份購回完成預期僅在2017年4月底發生并且需要額外時間完成辦理相關行政程序,為確定享有特別股息的權利的本公司暫停辦理股份過戶登記期間將更改如下:送交股份過戶文件截止時間2017年5月8日(星期一)下午4時30分;暫停辦理股份過戶登記日期(包括首尾兩天)2017年5月9日(星期二)至2017年5月12日(星期五);記錄日期2017年5月12日(星期五);特別股息預計派付日期2017年5月19日(星期五)。

    為何宣布將完成回購?這還得從康臣藥業股價說起。

    2013年實現上市后的康臣藥業怎么也未曾預料到,年年盈利下,自己的股價會如此遭到投資者“輕視”。

    據智通財經觀察,因腎病藥物(尿毒清顆粒)銷售增長較快,2013財年,康臣藥業營收5.71億人民幣(單位下同),凈利潤1.52億;2014財年,營收7.30億,凈利潤2.11億;2015財年,營收8.31億,凈利潤2.49億。

    營收、凈利屢次增長,但康臣藥業在二級市場的整體表現卻不盡人意。以日K線為例,該股經過“上市、業績”等消息帶動,在2014月10月6日沖到最高點的7.37港元后,便急速呈現幾何狀下滑,并于2016年4月26日,跌倒了3.72港元,環比下跌近50%。


    面對股價腰斬,市值減弱的現狀,康臣藥業也同四環醫藥(00460)一樣,開啟了“回購”大戲。數據顯示,2016年4月8日-6月16日,康臣藥業累計回購了1398.8萬股,涉及金額約5455萬港元,回購均價約3.9港元。

    可讓人意外的是,持續回購并未讓股價走強,月K統計,2016年4月-6月間,康臣藥業整體下跌1.97%。后有所回升,但在該年年底,股價又開始下泄。

    于是,康臣藥業再次啟動回購。2017年2月7日,康臣藥業發布公告稱,該公司與主要股東First Kind訂立場外股份購回協議,擬向First Kind購回1.46億股。總代價為5.6億港元,相當于每股購回股份3.837港元,較收市價溢價約1.78%。完成并經削減已發行股本后,大股東(一致行動集團)持股由45.87%增至53.97%,First Kind持股由19.17%降至4.9%。

    巨額回購之余,康臣藥業還表示,向全體股東派特別股息0.1元/股,合計0.82億港幣。

    大筆回購+特別派息,顯然觸動了投資者神經。受消息利好,公告當日,康臣藥業開盤后,其股價一度大漲逾10%,至4.15港元。截至收盤,其股價上漲9.28%至4.12港元,成交額達1265.78萬港元,成交量更是超過往日5倍之多,達到309.3萬股。


    此后,康臣藥業股價總算向著管理層希望的那樣發展,一路回暖。從回購之日的3.99港元上升自了4月10日的5.46港元,環比上升了37%。

    回購費用全靠貸款

    縱然股價得到了穩步提升,但回購和派息的巨額花費可讓康臣藥業倍感壓力。

    要知道,康臣藥業2016財年的銀行貸款有6.72億,相較同期的4.89億增加了37.3%。而投資活動現金凈額也負增長至4349萬。


    壓力之下,為穩定股價、完成回購,康臣藥業于是硬著頭皮在2017年3月17日,與法國巴黎銀行透過其香港分行訂立一份貸款承諾函,據此,貸款人向公司授出一筆為期3年最高金額達5.6億港元貸款,期限由簽署正式貸款文件日期起計。

    根據貸款承諾函的條款,如現任董事會主席安郁寶及其全資擁有的中成發展,及該公司現任執行董事及總裁黎倩及其全資擁有的Double Grace International Limited合并計算不再為公司已發行股本最少30%權益的實益擁有人或單一最大股東;或中成發展不再由安郁寶和其家庭成員全資擁有;或Double Grace International Limited不再由黎倩和其家庭成員全資擁有,每項均將構成違約事件,其時貸款余額將立即到期和應付。

    一句話,“5.6億的回購款全是借來的”。針對這一舉措,部分投資者也是笑稱,“康臣藥業為了投資者的利益,真是豁出去了。”

    戰略收購讓自己缺錢

    年年盈利的企業竟會拿不出5.6億港元做回購?其實,這主要與2016年戰略收購有關。

    2016年11月,康臣藥業表示,附屬廣西玉林制藥注冊資本由1.49億增加3億至4.49億,各股東可在年底之前,按持股比例對玉林制藥出資,缺額部分可由其他公司股東按其持股比例出資收購。

    智通財經了解到,廣西玉林制藥是中國中藥制藥50強企業,是國家商務部首批認定的“中華老字號”企業之一。現有70多個品種,其中30多個品種列入國家非處方藥目錄、醫保目錄和新農合用藥目錄;有10多個產品出口,遠銷30多個國家和地區。主打產品為正骨水、濕毒清膠囊等。

    因為屬于國資企業,廣西玉林制藥的眾多品種的實力并沒有完全顯示,于是地方政府開始設定條件(稅、費歸當地)將其端上臺面“叫賣”,經過激烈拼搶,最終被康臣藥業以11.1元/股得價格拿下首筆15%國資股權。

    有了第一次就會有第二次……康臣藥業陸續通過收購,終于在2016年8月,將持股比例提高至70.74%。發展到2016年11月,該公司再度增資3億入主廣西玉林制藥,并在12月31日,將股權提高至了 72.62%。

    前前后后,康臣醫藥為廣西玉林制藥投入了超10億的資金,這也正好解釋了該公司需借錢做回購一事。

    不過,大投入雖為康臣藥業換來了未來,但因為玉林制藥廠房面臨搬遷、改制等問題,要想快速達到整合后的回報,或還需假以時日。因為在康臣藥業2016財年中可呈報分部營收顯示,玉林制藥僅僅只貢獻了2.77億;毛利為1.62億。


    在貸款急速上升,并購企業短期內無法作出更多的回報等背景下,參照當前5.3港元的股價以及約14倍的市盈率,康臣藥業的股價要想重回頂峰或許還需時間檢驗。

    來源:智通財經